Недавнее заявление президента Байдена о введении таможенных пошлин на китайские импортные товары (включая 100% пошлину на китайские электромобили) кажется предвестником оживления торговой войны между США и Китаем – войны, которая может продолжиться, если бывший президент Трамп вернется к власти, с уведомлением о выселении китайского биткойн-майнингового предприятия, расположенного рядом с военной базой, и инициативой в Конгрессе запретить TikTok до тех пор, пока он не будет американским владением.
Мое исследование для книги о Биткойн + Китай показывает, что действия государства Китай и инвесторы по-прежнему играют важную роль в цене биткойна. Тенденцию можно видеть в нарастающем напряжении между двумя крупнейшими мировыми экономиками, что, вероятно, окажет множество каскадных эффектов, включая на биткойн. Пока ответ со стороны Китая был сдержанным. Однако торговая война вероятно продолжится или даже может обостриться при новом администрировании Трампа или сохранении администрации Байдена.
Если тарифы приведут к инфляционному росту, это, вероятно, окажет наибольшее влияние на цену биткойна в краткосрочной перспективе, однако это только подтвердит тезис о биткойне как долгосрочном активе.
Тарифы, все прочие равные, увеличат цены для конечных потребителей, пытающихся купить товары. Китайские экспортеры после периода COVID, вероятно, являются глобальной дефляционной силой и реакцией на замедление внутренней китайской экономики. Это является частью причины вновь возникшей торговой войны с обвинениями в перестраховке внутреннего производства Китая, которую Европа и Соединенные Штаты назвали “избыточной мощностью”. Любое увеличение цен сделает меньше вероятным снижение ставок ФРС – хотя эта первая волна тарифов напрямую затрагивает около $18 млрд в годовом импорте из Китая, она также поддерживает тарифы времен Трампа на $300 млрд китайского импорта и, вероятно, приведет к дальнейшему отклонению от американского импорта китайских товаров. Увеличение инфляции навредит биткойну в краткосрочной перспективе, поскольку он теперь имеет корреляцию как актив, реагирующий на риск более благоприятно на перспективу снижения ставок ФРС.
Однако в долгосрочной перспективе стоимость доллара США может продолжать снижаться по сравнению с биткойном. Биткойн может проявлять пессимизм или оптимизм в краткосрочной перспективе – его 24/7 торговая модель и многочисленные ликвиды обмена обеспечивают ценовую волатильность в ответ на события, на которые акции не имеют времени отреагировать.
Если посмотреть за шум, биткойн является альтернативой тезису, который трудно увидеть в изоляции, но легко обнаружить во многолетних тенденциях. Если правительства застрянут и не будут иметь выбора, кроме как выпускать больше долгов при меньшем экономическом росте, денежная масса будет продолжать расти в обозримом будущем – и эта денежная масса будет деноминирована некоторыми активами, такими как биткойн, которые не подвергнутся такому же обесцениванию.
Биткойн-майнеры могут подвергнуться новым таможенным пошлинам на полупроводниковые изделия. В период правления Трампа компании по майнингу биткойнов тратили дополнительное время, пытаясь получить обновленные майнинговые чипы, поскольку они поставлялись из Китая от компаний, таких как Bitmain. Bitmain повысила цены, которые американские майнеры все равно были готовы платить, поскольку у Bitmain доминирующее положение на рынке и является одним из единственных игроков, имеющих доступ к последним полупроводникам. Так что, даже если таможенные пошлины выросли с 0% до примерно 27,6%, покупатели были все равно готовы.
Администрация Байдена теперь повысила тариф на китайские полупроводниковые изделия с 25% до 50%, вступая в силу в 2025 году.
Увеличение цены на оборудование для майнинга биткойнов повлечет за собой каскадные эффекты на состав и конкурентоспособность майнеров биткойна (которые уже борются в пост-половинной среде с более низкими комиссиями за транзакции, чем во время хайпа вокруг этой половины) и на цены акций компаний по майнингу биткойнов, большинство из которых являются публичными американскими компаниями с поставками китайских майнинговых оборудований.
С выпуском Гонконгских ETF для покупки биткойнов идет “битва юрисдикций” для того, чтобы привлечь иностранные инвестиции в Гонконг – позиционирование так, чтобы Гонконгские ETF были более конкурентоспособны по “видам” погашения и налоговому обращению, чем американские ETF на месте. Эта борьба может продолжаться и становиться более острой, поскольку китайская партийно-государственная система стремится превзойти запрет использования стейблкоинов и биткойна на материке, чтобы быть более открытой для размещения кастодического решения – что, вероятно, повлияет на рост цен биткойна положительно, но потенциально разрушит его практичность как технологии частной жизни и самовладения.
Гонконг фактически пытается прекратить существование способов проведения наличных операций и других более сохраняющих конфиденциальность каналов для биткойна, пытаясь вынудить все перейти под опеку регулируемой Гонконгской биржи. Путь с обеспечением конфиденциальности и самовладения отрезается ради официального призыва к биткойн-ETF с обеспечением кастодии регулируемыми биржами происходит в Гонконге – хотя Гонконг не одинок в своем предпринимательстве по внедрению этой модели.
В (маловероятном) сценарии, когда напряженность между США и Китаем приведет к кинетическому конфликту, виденный во время кризиса в Иране падением цен на биткойн в 10% за час может быть всего лишь каплей воды. Многие точки конфликта, вероятно, нарушат глобальную торговлю, коммерцию и мир по всему миру. C возникновением глобальных блоков и доверительного мультилатерализма потенциал для эскалации становится все более высоким. Однако прогноз немедленного кинетического конфликта на Тайване может занять время, но даже точки напряжения, такие как конфликт в Южно-Китайском море, могут породить новости на краткосрочный период, достаточный для влияния на цены биткойнов.
В долгосрочной перспективе принципы самостоятельной кастодии биткойна и “денег без государства” могут стать ключевыми, поскольку люди будут требовать хранилища стоимости вне своих валют (вероятно, все больше будет приходиться на долги, установление долгов, а также расходы на военные действия) и для людей, которые будут стремиться покинуть свою страну рождения.
Новая торговая война между США и Китаем во время выборов может стать прелюдией следующего десятилетия. Биткойн, наконец, столкнулся с средой с высокими ставками, и в долгосрочной перспективе продолжает показывать стабильные циклы роста в этих новых условиях. В краткосрочной перспективе, если торговая война между США и Китаем развернется полностью, она повлияет на многие вещи, включая краткосрочное движение цен на биткойн. Тем не менее, те, кто сосредоточены на удержании биткойна в долгосрочной перспективе в собственной кастодии, могут не заметить и в конечном итоге получить жесткий актив, который может выжить (и, возможно, даже расти) как в условиях кинетического конфликта, так и в экономических напряжениях между двумя крупнейшими мировыми экономиками.
