По мере приближения ко второй половине 2024 года инвесторы внимательно следят за движениями валют, как индикаторами того, как могут складываться рынки Форекс в следующие несколько месяцев.
В этом контексте JPMorgan представил свой прогноз по американскому доллару. Анализ банка глубоко погружается в различные экономические силы и геополитические события, которые ожидаются оказать влияние на траекторию доллара.
Прогноз JPMorgan по доллару
Среднесрочное мнение банка о долларе США по-прежнему бычье из-за высоких доходов, его ростовой подушки и других поддерживающих факторов.
Однако банк отмечает, что “тактические опасения исходят из первых признаков затухания исключительности роста США и перенасыщенности долговых позиций инвесторов”.
“Разбросы в инфляции будут ключевыми, так как центробанки сосредотачиваются на инфляции, а не на росте,” пишет JPMorgan. “Импликации от мягких/сильных показателей инфляции США очевидны для направления цен Федеральной резервной системы, но более тонкие для доллара США”. Банк утверждает, что DXY более чувствителен к промахам в инфляции.
Факторы, влияющие на курсы доллара
Аналитики JPMorgan выделили преимущество доллара в носителе, несмотря на его оборонительные свойства, и его постоянную исключительность США как два фактора, поддерживающих его бычьи настроения по отношению к доллару США.
Однако, хотя первый столбец силы доллара (преимущество в носителе) остается в силе, второй (постоянная исключительность США) “по видимому находится на ранних стадиях потери своего блеска”, они пишут.
Банк говорит, что остерегается этих тактических рисков и рекомендует тактически сократить долговые позиции в долларах в прошлой неделе, сохраняя при этом долговые позиции в долларах через опционы.
В другом месте, сосредотачиваясь на текущей ситуации в американской экономике, Крис Тернер, Глобальный руководитель рынков ING и Региональный руководитель ресурсов для Великобритании и Центральной и Восточной Европы, сказал Investing.com, что доля доллара в валютных резервах снизилась за последние 20 лет, но оставалась стабильной в последние годы, в то время как в частном секторе “доля доллара в глобальных депозитах и в глобальных обязательствах оставалась замечательно стабильной в зоне 60-70% в последние десятилетия”.
Однако он отмечает, что американские власти не могут быть самодовольными. “Мы отмечаем также, что, хотя текущий счет США очень управляем при 3% ВВП, он в значительной степени финансируется потоками портфельных инвестиций в долгосрочные ценные бумаги,” – сказал Тернер.
Он считает, что среднесрочным риском для казначейства и доллара является то, что без фискальной консолидации “инвесторы будут требовать более высоких доходностей по ценным бумагам США и более дешевого доллара, чтобы найти казначейские ценные бумаги привлекательными.”
Более того, выборы в США считаются одним из ключевых факторов в ценообразовании доллара в течение следующих четырех-пяти лет.
“Продолжение демократической администрации, вероятно, слабо отразится на долларе,” – говорит Тернер. “Чистый успех республиканцев – это большой плюс для доллара на фоне свободной фискальной и строгой денежной политики. Левый риск для доллара – это президентство Трампа без Конгресса, где он может стремиться к укреплению доллара для стимулирования – такую политику поддерживает Роберт Лайтхайзер, член торговой команды Трампа.”
Прогноз USD к JPY
Что касается USD/JPY, JPMorgan говорит, что курс все еще укреплен курсовой политикой Фед с верхними рисками от японского отставания.
“Наш прогноз USD/JPY к концу 2024 года остается на уровне 153, поскольку мы предполагаем, что USD/JPY продолжит быть укреплен курсовой политикой Федеральной резервной системы,” пишет банк, объясняя, что их прогноз основан на двух снижениях ставок Фед в этом году. Однако они считают, что если американская экономика останется стойкой и будут не учтены снижения ставок Фед, USD/JPY может стабилизироваться на уровне 160.
“С другой стороны, мы осведомлены о возможных рисках со стороны Японии, поскольку внутренние и спекулятивное продажное давление JPY вероятно не ослабнут, пока Банк Японии остается позади кривой, что указывает на то, что реальная ставка Японии, вероятно, останется в отрицательной территории в следующие годы,” говорит JPMorgan.
Прогноз USD к GBP
Что касается GBP, JPMorgan говорит, что рост в Великобритании улучшается, но сезонность GBP, оценки и позиции подталкивают тактические короткие позиции. Банк также объясняет, что фунт стерлингов – это высокобета-циклическая валюта, поэтому восстановление производства имеет значение.
“Майская сезонность оказывает давление на GBP/USD,” – аргументируют они. “Позиционирование GBP перешло от максимально длинного к умеренно короткому, но это менее растянуто, чем у других валют G10.”
В результате одним из торговых рекомендаций банка в его макро-портфеле является продажа фунта стерлингов против доллара США.