Американский рынок облигаций продолжает демонстрировать волатильное поведение в 2024 году, с доходностью по казначейским облигациям, недавно достигнувшей четырехнедельных максимумов. Тем не менее, несмотря на краткосрочную силу, стратеги UBS считают, что доходность по облигациям вряд ли вырастет к концу года, из-за нескольких макроэкономических факторов.
Прежде всего, инфляция в США является одним из ключевых катализаторов, влияющих на доходность облигаций. Согласно последним данным Федерального агентства по ипотечному кредитованию, цены на дома в США поднялись всего на 0,1% месяц к месяцу в марте, что меньше, чем на 1,2% в феврале. В годовом выражении цены увеличились на 6,7% в марте по сравнению с 7,1% в феврале.
По мнению UBS, ослабление рынка недвижимости и замедление тенденции роста цен на новые арендные контракты намекают на дальнейшее замедление инфляции.
“Жесткие данные продолжают свидетельствовать о том, что инфляция должна снизиться в течение оставшейся части года после обнадеживающего отчета за апрель,” – отметили они.
Монетарная политика Федеральной резервной системы является еще одним ключевым фактором, который может способствовать снижению доходности по облигациям. Хотя президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари указал, что дополнительные повышения ставок пока не исключены, общий тонк от федерального резерва остается терпеливым.
Кашкари упомянул, что вероятность повышения ставок ФРС “весьма низкая”, соответствуя последним коммуникациям ФРС и мнению председателя Джерома Пауэлла о том, что следующий шаг центрального банка вряд ли будет повышением ставки.
“С ослаблением рынка труда и замедлением экономического роста мы ожидаем, что Федеральный резерв начнет смягчение денежно-кредитной политики в сентябре, с общим объемом снижения ставок на 50 базисных пунктов в этом году,” – написали стратеги.
Кроме того, команда UBS считает, что темп уменьшения баланса ФРС собирается замедлиться. Начиная с следующего месяца, Фед резерв будет снижать темп квантитативного смягчения, уменьшая ежемесячный лимит продажи казначейских облигаций США с 60 миллиардов до 25 миллиардов долларов.
Это сокращение квантитативного смягчения, вероятно, снизит давление на действительные ставки, способствуя снижению доходности по облигациям.
“Мы считаем, что это должно снизить давление на действительные ставки и спровоцировать следующий этап снижения доходности,” – продолжили из UBS.
Также рост экономики США является еще одним фактором, который оказывает влияние. Как отмечают из UBS, крупнейшая экономика мира демонстрирует признаки замедления, с ослаблением рынка труда и снижением экономического момента, что дополнительно поддерживает доводы в пользу снижения доходности, поскольку инвесторы ищут безопасные активы в условиях экономической неопределенности.
“Мы продолжаем считать, что доходность по государственным облигациям США должна к концу года снизиться, поскольку инфляция и экономический рост замедляются, и ФРС снижает ставки в последние месяцы года,” – отметили стратеги в заметке.
“Мы ожидаем, что доходность по 10-летним казначейским облигациям США упадет до уровня около 3,85% по мере продвижения года, подкрепляя наш наиболее предпочтительный взгляд на фиксированный доход,” – добавили они.
