Исходя из более перспектив, мы считаем, что акции F5, поставщика приложений для безопасности, являются более привлекательным вариантом, чем акции Abercrombie & Fitch, специализирующегося на продаже повседневной одежды и обуви. Акции ANF продемонстрировали впечатляющий рост на 24% в среду, 29 мая, после того как компания представила оптимистичные результаты за первый квартал и повысила прогноз по итогам года. После своего недавнего роста акции ANF выросли в цене вдвое с начала года. В то же время акции FFIV упали на 5%.
Хотя эти компании представляют различные сектора, мы сравниваем их из-за их схожей рыночной капитализации около $10 миллиардов. Инвесторы оценили акции F5 выше с множителем в 3,5x к выручке, в сравнении с 2,4x к выручке у Abercrombie, из-за более высокой прибыльности и крепкого финансового положения F5. В следующих разделах мы обсудим почему считаем, что F5 будет приносить более высокие доходы, чем Abercrombie, в ближайшие три года. В этой статье мы сравниваем ряд факторов, таких как исторический рост выручки, доходность акций и оценку.
1. Акции ANF выступили лучше, чем FFIV
Акции FFIV практически не изменились, слегка поднявшись с уровня $175 в начале января 2021 года до примерно $170 сейчас, в то время как акции ANF продемонстрировали чрезвычайно сильный рост 850% с $20 до $190 за тот же период. Это в сравнении с ростом примерно на 40% для индекса S&P 500 за тот же приблизительный трехлетний период.
В целом, производительность акций FFIV и ANF по отношению к индексу была далека от последовательной. Доходность акций FFIV составила 39% в 2021 году, -41% в 2022 году и 25% в 2023 году, в то время как доходность акций ANF была 71%, -34% и 285% соответственно за те же годы. В сравнении доходность индекса S&P 500 составила 27% в 2021 году, -19% в 2022 году и 24% в 2023 году, что указывает на то, что FFIV и ANF показали более низкую производительность по сравнению с S&P в 2022 году.
В противоположность этому, портфель высокого качества Trefis, состоящий из 30 акций, показал более высокую производительность по сравнению с индексом S&P 500 каждый год за тот же период. Почему? Как группа, акции портфеля высокого качества обеспечивали более высокую доходность при меньшем риске по сравнению с базовым индексом; меньше аттракцион, как это показывают метрики производительности портфеля высокого качества.
Учитывая нынешнюю неопределенную макроэкономическую обстановку с высокими ценами на нефть и повышенными процентными ставками, могут ли FFIV и ANF столкнуться с аналогичной ситуацией, как в 2022 году, и показать худшую производительность по сравнению с S&P за следующие 12 месяцев, или же они увидят сильный подъем? Мы считаем, что акции FFIV выступят лучше, чем ANF, особенно с учетом того, что ANF уже пережила резкий рост.
2. Рост выручки у Abercrombie гораздо лучше
Выручка F5 выросла среднегодовой темп роста в 6,2% за последние три года, в то время как выручка Abercrombie увеличилась на 11,4%. Выручка F5 выросла с $2,4 миллиарда в финансовом году 2020 года (финансовый год заканчивается в сентябре) до $2,8 миллиарда в 2023 году, возглавляемая ростом выручки от услуг и продукции из-за увеличения спроса и вхождения на новые рынки.
Для Abercrombie выручка увеличилась с $3,1 миллиарда в финансовом году 2021 года (финансовый год заканчивается в январе) до $4,3 миллиарда в 2024 году, благодаря бренду Abercrombie, который воспользовался сильной демографией студентов и уверенным ростом своего женского бизнеса. Бренд Hollister также показал хорошие показатели. Дисциплина в инвентаризации также один из факторов, способствующий росту Abercrombie. Компания недавно сообщила о результатах за первый квартал с выручкой в размере $1,02 миллиарда и скорректированной прибылью на акцию в размере $2,14, в сравнении с прогнозами в размере $963 миллиона и $1,74 соответственно. Компания не только представила оптимистичные результаты за первый квартал, но и повысила прогноз по итогам года до роста продаж на 10%, что выше предыдущего прогноза от 4% до 6% роста и превышает 7% рост согласно консенсусу оценок.
Наши дашборды сравнения выручки F5 и Abercrombie & Fitch предоставляют более подробное понимание продаж компаний. В будущем мы ожидаем, что у F5 скорее всего будет медленный рост продаж по сравнению с Abercrombie. Выручка F5 вероятно будет увеличиваться по среднегодовой ставке 3% до $3 миллиардов за три года, в то время как у Abercrombie, скорее всего, продажи будут расти со среднегодовым темпом в середине однозначного числа до более чем $5 миллиардов за этот период.
3. F5 более прибыльна
Операционная маржа F5 увеличилась с 17,1% в 2020 году до 19,1% в 2023 году, в то время как операционная маржа Abercrombie расширилась с 1,7% в 2021 году до 11,3% в 2024 году. Недавно метрика маржи несколько пострадала из-за роста стоимости компонентов. Тем не менее, F5 все еще показывает лучшие результаты по сравнению с Abercrombie.
С точки зрения финансовых рисков, обе компании сопоставимы. Доля долга F5 в размере 3% от акционерного капитала ниже, чем 10% для Abercrombie. Однако доля наличности в размере 30% от активов у Abercrombie немного выше, чем у F5 26%, что означает, что у F5 лучшее финансовое положение по долгу, а у Abercrombie больший запас наличности.
4. Итог
Мы видим, что у Abercrombie есть более высокий рост выручки и больший запас наличности. С другой стороны, F5 более прибыльна и имеет лучшее финансовое положение по долгу. Теперь, рассматривая перспективы, используя P/S в качестве базы, из-за высокой волатильности P/E и P/EBIT, мы считаем, что F5 будет приносить более высокие доходы в ближайшие три года. Если сравнить текущие оценки средних значений доходности с историческими средними, F5 представляется более привлекательным вариантом. Акции F5 торгуются по множителю 3.7x к выручке, по сравнению с последних пятилетним средним в размере 4.1x. В отличие от этого, акции ANF торгуются по 2.4x к выручке, в сравнении с последних пятилетним средним в размере 0.5x. В целом, позитивные моменты для Abercrombie, кажется, уже отражены в цене, и они торгуются по гораздо более высокому множителю по сравнению с собственным историческим средним, делая F5 относительно более привлекательным выбором, на наш взгляд.
Хотя акции FFIV могут превзойти ANF, полезно увидеть, как представляют себя пиры F5 по важным метрикам. Вы найдете другие ценные сравнения компаний разных отраслей в Peer Comparisons.
Инвестируйте в портфели, обгоняющие рынок Trefis
Посмотреть все оценки цен Trefis.
