Компания Nvidia представила результаты Q1 FY’25, которые превзошли ожидания, во вторник, на фоне растущего спроса на высококлассные графические процессоры для приложений искусственного интеллекта. Выручка за Q1 увеличилась более чем в три раза по сравнению с предыдущим годом, составив около $26 млрд, в то время как чистая прибыль выросла более чем в 7 раз до $14,9 млрд. Акции Nvidia выросли почти на 6% в после-рыночной торговле, достигнув отметки в $1,000 впервые, поскольку компания объявила о разделении своих акций в соотношении 10 к 1, с эффективностью с 7 июня.
Сегмент Data Center компании Nvidia, включающий продажи ускоренных вычислительных чипов для искусственного интеллекта, составил $22,6 млрд, увеличившись на 23% по сравнению с Q4 FY’24 и на 427% по сравнению с годом назад, в то время как скорректированная валовая прибыль составила внушительные 78,9%, что выше, чем 67% год назад, благодаря большему масштабу и продажам программного обеспечения. Ожидается, что у мощности Nvidia сохранится динамика. Компании стремятся перевести свою значительную установленную базу традиционных центров обработки данных на ускоренные вычисления для выполнения более широкого спектра задач по искусственному интеллекту. Более того, хотя первоначальные модели искусственного интеллекта, представленные такими компаниями, как OpenAI, были в основном текстовыми, сейчас модели становятся все более мультимодальными, работая с речью, изображениями, видео и 3D, что требует большей вычислительной мощности и большего количества поставок графических процессоров. Чипы ускоренных вычислений Nvidia остаются значительно опережающими конкурентов, таких как AMD и тензорные процессоры Alphabet, по производительности на данный момент. Кроме того, компания создала экосистему вокруг своих инструментов искусственного интеллекта, со своими языками программирования и программным обеспечением, что помогает компании увеличивать объемы продаж и закреплять клиентов. Прогнозы для Nvidia также благоприятны, с компанией ориентированной на выручку примерно в $28 млрд в Q2 FY’25, что опережает прогнозы Уолл-стрит и в 2 раза больше, чем год назад. В то время как поставки чипов H100 Nvidia улучшаются (предполагаемое время ожидания всего несколько недель, в сравнении с более чем годом прежде), Nvidia говорит, что спрос на H200 и новейшие чипы архитектуры Blackwell значительно превышает предложение, и поставки будут значительно отставать от спроса еще на следующий год.
С учетом сильной динамики основного бизнеса Nvidia акции значительно выросли на 630% с уровня $130 в начале января 2021 года до около $950 сейчас, по сравнению с увеличением приблизительно на 40% для S&P 500 за этот примерно 3-летний период. Однако повышение акций NVDA было далеко не последовательным. Доходность по акциям составила 125% в 2021 году, -50% в 2022 году и 239% в 2023 году. В сравнении, доходность S&P 500 составила 27% в 2021, -19% в 2022 и 24% в 2023 году, что свидетельствует о том, что NVDA показала более слабую динамику, чем S&P 500 в 2022 году.
Фактически, постоянное превосходство над S&P 500 – в хорошие и плохие времена – было трудным за последние годы для отдельных компаний; для других тяжеловесов сектора информационных технологий, включая MSFT, AAPL и AVGO, и даже для мега-капиталов GOOG, TSLA и AMZN. В отличие от этого, портфель Trefis High Quality, состоящий из 30 акций, превзошел S&P 500 каждый год за тот же период. Почему? В целом акции портфеля HQ предоставили лучшую прибыль с меньшим риском по сравнению с индексом, представленным в показателях производительности портфеля HQ. Учитывая нынешнюю неопределенность в макроэкономике с высокими ценами на нефть и повышенными процентными ставками, столкнется ли NVDA с аналогичной ситуацией, как в 2022 году, и покажет ли слабый рост по сравнению с S&P за следующие 12 месяцев, или же произойдет резкий всплеск?
Объявление об разделении акций может привести к некоторому краткосрочному росту стоимости акций Nvidia. Хотя разделения не изменяют фундаментальную сторону компании, они часто вызывают рост цены акций после объявления. Эти акции также часто показывают более высокие результаты из-за двух причин. Во-первых, они делают акции доступнее для мелких инвесторов, увеличивая спрос на акции. Во-вторых, они свидетельствуют о том, что руководство уверено в перспективах компании и сохранении сильного роста.
Просматривая текущую рыночную стоимость акции Nvidia около $1000 за акцию (на основе после-часовой торговли), акции теперь торгуются примерно в 40 раз выше прогнозируемой прибыли на 2025 год и в 31 раз выше прибыли на 2026 год. Хотя эта цифра не является неуместным множителем, учитывая стремительный рост Nvidia, также существуют риски. Во-первых, большой всплеск спроса на графические процессоры, который мы сейчас наблюдаем, может потенциально умереть, поскольку начальная фаза обучения крупных языковых моделей искусственного интеллекта замедлится. После обучения моделей фаза использования этих моделей может сместиться в сторону более низких требований к энергопотреблению или даже к возможностям на устройствах, что уменьшит рост спроса на графические процессоры. Более того, на текущей оценке рынок может закладывать, что Nvidia по сути будет владеть рынком чипов искусственного интеллекта. Однако это может не быть так. Игроки, такие как AMD, в настоящее время вкладывают значительные средства, чтобы догнать этот рынок, учитывая высокие ставки. Кроме того, крупные игроки в сфере информационных технологий, такие как Google, Microsoft и Amazon, также активно развивают собственные чипы для искусственного интеллекта и машинного обучения. Это также может создать риск для Nvidia, поскольку крупные игроки в сфере информационных технологий остаются крупнейшими клиентами компании. Мы оцениваем акции NVDA в $892 за штуку, примерно на 10% ниже текущей рыночной цены. Подробнее о причинах нашей ценовой оценки для акций NVDA см. в нашем анализе Valuation: Is NVDA Stock Expensive Or Cheap?.
Инвестируйте в портфели Trefis, превзойдите рынок. Смотрите все оценки цен Trefis.
