Стратеги а JPMorgan отклонили опасения о так называемой “темпераментной реакции на сокращение” на нефтяном рынке, заявив, что опасения являются “ненужными.”
Первоначальная тревога на рынке была вызвана объявлением ОПЕК+ о возвращении нефтяного сырья на рынок позже в этом году. Однако в своей заметке стратеги банка JPMorgan указывают на то, что многие ключевые производители ОПЕК уже работают сверх своих назначенных квот.
В мае ОПЕК произвел в среднем 35,6 млн баррелей в день (mbd), что на 1,7 mbd превышает установленные производственные цели прошлого года. Это избыточное производство оказалось постоянным, альянс превышал согласованные ограничения на 1,5 mbd в первые пять месяцев года, “подчеркивая трудности в добивании членов следовать своим обязанностям”, отметили стратеги.
“Исходя из данных о судоходстве, группа производителей также экспортирует больше нефти, чем во второй половине 2023 года, согласно данным от Kpler,” – добавили они.
В отчете также отмечается, что хотя ОПЕК+ планирует отменить 2,2 mbd добровольных сокращений с октября, условия рынка определят фактическую реализацию. Это, в сочетании с решением группы увеличить квоты на добычу для ОАЭ, России и Нигерии, привело к чистому плану увеличения добычи на 2,5 mbd в ближайший год.
Несмотря на эти планы, J.P. Morgan отмечает, что вероятность значительного увеличения добычи в 2025 году “мала”, из-за более мягких рыночных балансов и прогнозного снижения цен на нефть марки Брент до диапазона середины $60-х.
Более того, многие члены ОПЕК уже работают на полную мощность. Только Саудовская Аравия, Россия и ОАЭ имеют значительные запасы мощности, при этом Саудовская Аравия контролирует 55% текущих запасов мощности ОПЕК, за ней следует ОАЭ с 19% и Россия с 14%.
“Мы считаем, что 2024 год не является годом для сосредоточения на доле рынка и предполагаем, что как Саудовская Аравия, так и Россия будут готовы продлить свои квоты в 9,0 mbd до конца этого года, если спрос не окажется достаточно сильным для поглощения баррелей”, – сказала команда JPMorgan.
Со стороны спроса, банк поддерживает здоровый прогноз. Спрос на нефть вырос на 1,3 mbd в I квартале 2024 года, не соответствуя оценкам JPMorgan на 600 kbd, “почти полностью из-за теплой зимы”.
Впереди стратеги ожидают сокращения запасов на 1,1 mbd в III квартале и значительное снижение глобальных запасов жидких углеводородов на 2,0 mbd в августе, вызванное сезонным спросом и ориентированными на цены китайскими покупателями, пользующимися низкими ценами.
Психологическое воздейст вие намерения ОПЕК увеличить предложение не может быть проигнорировано, но в отчете указывается, что фактические фундаментальные данные рынка будут определять цены. Исторически уровни запасов были ключевым фактором цен на нефть, и ожидаемые сокращения запасов летом “должны быть достаточными для возврата цены на марку Брент в диапазон выше $80-90 к сентябрю,” – отметил Wall Street giant.
В 2025 году перспективы становятся более медвежьими. Предполагается, что добыча не-ОПЕК вырастет на 1,8 mbd, за счет масштабных морских разработок. Вместе с замедлением роста мирового спроса на нефть до 1 mbd, рынок, вероятно, перейдет в избыток, давя на ОПЕК+ с целью сокращения производства дальше для управления рынком.
“Наш прогноз цен предполагает, что средняя цена на марку Брент составит $75 в 2025 году, резко снизившись с $83 в 2024 году, с завершением года на уровне $64”, – сказали стратеги.
