Аналитики Goldman Sachs заявили в заметке, что теперь прогнозируют соотношение долга к ВВП в размере 130% к 2034 году, что значительно превышает их предыдущий прогноз в 97%.
Этот сдвиг отражает более сложную фискальную среду за последние пять лет, характеризуемую постоянным первичным дефицитом, исключая процентные расходы, приблизительно на 5% ВВП шире, чем исторические нормы в периоды полной занятости.
Соотношение долга к ВВП уже увеличилось на 19 процентных пунктов до 98% и Goldman Sachs говорит, что оно на пути превысить свой послевоенный пик.
Они добавляют, что ухудшает ситуацию удвоение процентных ставок на новый государственный долг, что усиливает траекторию как отношения долга к ВВП, так и реальных процентных расходов в доле к ВВП.
Обновленные прогнозы Goldman Sachs учитывают долгосрочные прогнозы для средних процентных ставок на государственный долг, номинального роста ВВП и первичных дефицитов вне рецессий.
Их анализ показывает, что соотношение долга к ВВП чрезвычайно чувствительно к разнице между процентными ставками и ростом ВВП (r-g). Они предполагают дифференциал r-g в -0,25 процентных пункта, соответствуя историческим средним вне периодов высокой инфляции.
Банк объясняет, что исторически крупные снижения отношения долга к ВВП были достигнуты различными способами, включая устойчивые фискальные избытки, благоприятные дифференциалы r-g, высокую инфляцию и финансовую репрессию.
Однако текущие условия в США показывают мало политической динамики для сокращения дефицита, вызывая опасения относительно устойчивости фискальной траектории и потенциальной необходимости исторически редких фискальных избытков для стабилизации долга.
