Китайские акции продолжают расти с начала апреля, обеспечивая более чем 10% доходности в долларах США. Основные индексы, такие как MSCI Китай, Насдак Голден Драгон и CSI 300 резко восстановились после своих минимумов в конце января, прибавив почти 27%, 22% и 14% соответственно. Согласно стратегам UBS, существует несколько факторов, поддерживающих сильную динамику акций Китая.
В частности, макроэкономические показатели первого квартала превысили ожидания, и экономический и регуляторный тон стал более поддерживающим. В апреле были опубликованы рекомендации, касающиеся интересов инвесторов по поводу защиты прав меньшинственных акционеров и качества листинга. Кроме того, апрельское заседание Политбюро демонстрировало намерения решить проблемы с запасами жилья, что заставило некоторых аналитиков ожидать более агрессивных стимулов для существующего предложения на рынке недвижимости. Этот комплекс катализаторов немного возродил интерес инвесторов к китайским акциям, несмотря на исторически низкую позицию и сложный глобальный фон, отмечает UBS.
“По нашему мнению, ралли на китайском рынке акций опережает узкое макроэкономическое восстановление и слабый прогноз прибыли корпораций,” – отмечают стратеги UBS. “Показатели, связанные с недвижимостью, продолжают снижаться, что, вероятно, будет оказывать давление на потребительский настрой. И из-за слабого спроса дефляционное давление пока сохраняется,” – поясняют они.
Кроме того, UBS отмечает, что прогнозы по росту прибыли на 2024 год могут быть пересмотрены в меньшую сторону, добавляя, что результаты первого квартала 2024 года, вероятно, не оправдают ожиданий рынка. Они прогнозируют рост прибыли на акцию (EPS) в размере 8% для MSCI Китай в 2024 году, что на 4 процентных пункта ниже консенсуса. Смена точки перегиба прибыли будет зависеть от ослабевания основных макроэкономических противоветров, подчеркивает инвестиционный банк.
Ключевые факторы включают стабилизацию продаж жилья и цен на жилье в Китае, устойчивые свидетельства о всеобщем оживлении в потребительских и производственных ценах, указывающие на полное восстановление экономики и корпоративных капиталовложений, а также более широкое оздоровление потребления от услуг к товарам.
“В отсутствие этих катализаторов, мы считаем, что китайские акции предлагают ограниченный потенциал роста в ближайшем будущем, и мы не уверены, что они смогут превзойти своих коллег из развивающихся рынков,” – говорят стратеги. “Мы также следим за растущими торговыми напряжениями и ограничениями в области технологий со стороны США, поскольку они могут стать более заметными противоветрами по мере нагревания предвыборного сезона в США,” – продолжают они.
При этом UBS считает, что инвестиции в китайские акции должны быть согласованы с стратегическими аллокациями. Тем временем те, кто стремится к тактическим возможностям, “должны рассмотреть наклон стиля барбелл в сторону оборонительных государственных предприятий, которые приносят денежные средства, а также китайских акций на местном рынке”, – рекомендуют стратеги.
