Аналитики UBS заявили о “высокой неопределенности” относительно того, насколько Федеральная резервная система снизит процентные ставки в текущем цикле. Согласно мнению инвесторов, предпочтение отдается мягкой посадке, однако имеется значительная неопределенность относительно будущих действий Федрезерва, особенно в 2025 году.
Взгляды инвесторов на экономический прогноз сближаются, что способствует снижению волатильности на рынках. Индекс VIX, измеряющий волатильность S&P 500, и индекс MOVE для волатильности облигационного рынка в конце мая упали до своих минимальных уровней с момента начала повышения ставок Федрезерва в марте 2022 года.
“Это, безусловно, неполные меры для количественной оценки сближения ожиданий инвесторов,” – отметили аналитики UBS. “И можно утверждать, что низкая волатильность является более надежным индикатором удовлетворенности инвесторов, а не сближения в макроэкономическом прогнозе.”
Последние экономические данные, в частности замедление роста занятости, продолжающаяся дезинфляция и уход Федрезерва от возможности повышения ставок, снизили макроэкономические риски в мае, тем самым восстановив доверие инвесторов в мягкую посадку.
Одним из ключевых факторов, способствующих сближению взглядов, является сужающийся путь для ставки федеральных фондов в этом году, наряду с процентными ставками других крупных центральных банков. На данный момент рынок предвидит примерно 1,5 снижения ставок Федрезерва до конца года.
Аналитики отмечают: “Маловероятно, что снижений будет больше двух, и самое малое – ноль, что означает небольшой диапазон.”
“Волатильность ставок должна снизиться, если ставка Федрезерва относительно устойчива в ближайшее время, что смягчит волатильность на других классах активов,” – добавили они.
Впереди UBS считает, что в какой-то момент летом внимание переключится на 2025 год, где имеется более широкий диапазон возможных экономических исходов по сравнению с текущим годом.
“В частности, неопределенность относительно того, насколько рестриктивной является нынешняя политика Федрезерва, говорит о высокой неопределенности относительно того, насколько Фед снизит ставки в этом цикле,” – заявили в UBS. “Следовательно, спокойствие на рынке этим летом может быть нарушено расхождением взглядов на то, что Фед будет делать летом 2025 года.”
