Компания Abercrombie & Fitch завершила свой финансовый год 2023 3 февраля 2024 года. С начала года акции ANF выросли на 102% (и на 47% за месяц) и в настоящее время торгуются около $178 за акцию. Мы считаем, что цена акций Abercrombie & Fitch, специализирующейся на продаже повседневной одежды и обуви, полностью отражает текущую цену после успешного роста. Акции ANF увеличились почти в 6 раз – с $31 до $178 за последний год, превзойдя более широкие индексы, где S&P вырос около 25% за тот же период. Другая компания, American Eagle Outfitters (AEO), увеличила стоимость своих акций более чем в 2 раза за последние двенадцать месяцев до около $24. В финансовом году 2023 ANF продемонстрировала прибыль на уровне $6.22 за акцию по сравнению с 5 центами в финансовом году 2022. Ее операционная маржа также увеличилась с 2.4% в 2022 году до 11.5% в 2023 году. Подчеркнем, что ANF торгуется по P/E коэффициенту 22x при сравнении рыночной капитализации компании с чистым доходом от прогнозов на 2024 год. Мы считаем, что такая оценка является чрезмерной как в абсолютных значений, так и по сравнению с другими компаниями и вряд ли сможет удержаться при текущих высоких темпах роста в ближайшем будущем.
В первом квартале компания увеличила продажи на 22% до $1.02 миллиарда, благодаря 21% росту сравнимых продаж. Hollister продемонстрировал рост на 12%, а бренд ANF на 31% по сравнению с предыдущим годом – благодаря сильной студенческой демографии и росту женского бизнеса. Общий рост выручки и расширение валовой прибыли на 540 базисных пунктов до 66.4% привели к росту операционной маржи на рекордные 860 базисных пунктов до 12.7%. В итоге, чистая прибыль на акцию выросла до $2.23 по сравнению с 33 центами годом ранее. Кроме того, администрация повысила прогноз на 2024 год, ожидая увеличение выручки до примерно $4.7 миллиарда и операционной маржи до 14%. Это предполагает операционную прибыль около $560 миллионов.
Мы пересмотрели оценку ANF до $156 за акцию, основанную на ожидаемой скорректированной прибыли на акцию в размере $8.37 и множителе P/E 18.6x для финансового года 2024 – почти на 12% ниже текущей рыночной цены. Прогнозируется, что выручка ANF составит около $4.6 миллиарда для финансового года 2024, что на 8% больше по сравнению с предыдущим годом.
