В одной из опубликованных ранее на этой неделе заметке экономисты Банка Америки исследовали, почему фискальный импульс ослабевает, несмотря на продолжающиеся большие дефициты.
Последний выпуск еженедельного экономического обзора Банка в США указал на замедление частных и государственных инвестиций в 1 квартале 2024 года, что свидетельствует о том, что значительный фискальный стимул прошлого года теперь уменьшается.
“Мы не удивлены этим развитием событий, поскольку утверждали, что фискальный импульс, вероятно, станет примерно нейтральным в этом году”, – отметили экономисты в своей заметке.
Один из наиболее часто задаваемых клиентами вопросов – почему фискальная политика перестает поддерживать экономический рост, учитывая “неустойчивые” дефициты. В попытках ответить на эти опасения, BofA разъясняет, что “уровень ВВП связан с размером дефицита, но рост ВВП – функция изменения дефицита относительно предыдущего года”.
“Мы считаем, что путаница возникает потому, что дефицит широко понимается как потоковая переменная, но ВВП иногда ошибочно принимается за запас, тогда как он также является потоком”, – добавили экономисты.
Они далее поясняют, что большие дефициты не всегда приводят к продолжающемуся экономическому расширению. Обычно значительное фискальное расширение приводит к сдвигу уровня ВВП вверх. Однако, если дефицит остается стабильным или немного сокращается после этого, влияние фискальной политики на рост ВВП (фискальный импульс) может измениться с сильно положительного на нейтральный или даже отрицательный.
Ссылаясь на замечания председателя Федеральной резервной системы Пауэлла, текущий фискальный путь может быть “неустойчивым”, но это не означает, что фискальная политика остается экспансионной, пояснила команда Банка Америки.
Для иллюстрации данного момента Банк Америки указывает на отношение первичного дефицита к ВВП, которое в настоящее время меньше на восемь десятых по сравнению с таким же периодом год назад, “что говорит о том, что федеральная фискальная политика оказывает тормозящее воздействие на рост, несмотря на высокие уровни дефицита”, отметил банк.
