Американский рынок облигаций продолжает проявлять волатильность в 2024 году, и доходности по государственным облигациям недавно достигли четырехнедельных максимумов. Тем не менее, несмотря на краткосрочную силу, стратеги UBS считают, что доходность облигаций вряд ли поднимется к концу года, из-за нескольких макроэкономических факторов.
В основном, инфляция в США является одним из ключевых катализаторов, влияющих на доходность облигаций. Согласно последним данным Федерального агентства по ипотечному обеспечению, цены на жилье в США выросли всего на 0,1% в месяц в марте, по сравнению с 1,2% в феврале. В годовом выражении, цены выросли на 6,7% в марте, по сравнению с 7,1% в феврале.
Согласно UBS, ослабление рынка жилья и замедление тенденции цен на новые арендные контракты намекают на дальнейшее замедление инфляции.
“Конкретные данные продолжают свидетельствовать о том, что инфляция должна снижаться до конца этого года после обнадеживающего показателя апреля,” – отметили они.
Денежная политика Федеральной резервной системы является еще одним ключевым фактором, который может способствовать снижению доходности облигаций. Хотя президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари указал, что дальнейшие повышения ставок пока не исключены, общий тон регулятора остается терпеливым.
Кашкари упомянул, что вероятность поднятия ставок ФРС “весьма низка”, что соответствует недавним коммуникациям ФРС и мнению председателя Джерома Пауэлла о том, что следующим шагом центрального банка вряд ли будет повышение ставки.
“Смягчение рынка труда и замедление экономического роста позволяют нам предполагать, что ФРС начнет смягчение политики в сентябре, с общей суммой снижения ставок на 50 базисных пунктов в этом году”, – пишут стратеги.
Кроме того, команда UBS считает, что темп вывода из обращения активов ФРС снизится. Начиная с следующего месяца, ФРС сократит усилия по количественному смягчению, снизив ежемесячный лимит продажи государственных ценных бумаг США с 60 миллиардов долларов до 25 миллиардов долларов.
Это сокращение усилий по количественному смягчению, скорее всего, уменьшит восходящее давление на реальные ставки и способствует снижению доходности облигаций.
“Мы считаем, что это должно уменьшить восходящее давление на реальные ставки и дать толчок для следующего снижения доходности,” – продолжают писать в UBS.
Также рост экономики США является еще одним фактором, оказывающим влияние. Как отмечается в UBS, крупнейшая экономика мира показывает признаки замедления, со смягчением рынка труда и снижением экономического момента, что дополнительно поддерживает аргумент в пользу понижения доходности как инвесторы стремятся к безопасным активам в условиях экономической неопределенности.
“Мы продолжаем считать, что доходность по государственным облигациям США должна быть к концу года ниже, по мере замедления инфляции и экономического роста, а ФРС снижает ставки в последние месяцы года,” – отметили стратеги в заметке.
“Мы ожидаем, что доходность по 10-летним государственным облигациям США снизится до уровня 3,85% по мере продвижения года, подкрепляя наш наиболее предпочтительный взгляд на фиксированный доход”, – добавили они.
