![](https://2b.uz/wp-content/uploads/2024/06/960x0-121.jpg)
Компания Medtronic, занимающаяся производством самостоятельных медицинских устройств и лечением нескольких хронических заболеваний в 150 странах мира, сообщила о росте выручки своего сегмента по лечению диабета на 1,4% ежегодно с $2,4 миллиарда в финансовом году 2020 года (конец финансового года – апрель) до $2,5 миллиарда в финансовом году 2024 года. Темпы роста замедлились из-за неблагоприятного валютного курса, поскольку более 60% продаж сегмента приходится на рынки за пределами США. Однако мы полагаем, что компания увидит увеличение продаж по лечению диабета в будущем. В апреле 2023 года FDA (Управление по контролю за продуктами и лекарствами) США утвердило систему инсулиновых насосов MiniMed 780G с датчиком Guardian 4, что, вероятно, увеличит продажи этого сегмента. Новая система включает технологию обнаружения приема пищи и автоматическую коррекцию уровня сахара каждые пять минут.
Диабет составляет всего 8% общих продаж компании. Кроме лечения диабета, Medtronic поставляет медицинские устройства и терапии для лечения ряда хронических заболеваний в 150 странах мира. Medtronic работает в следующих широких сегментах – Сердечно-сосудистый, Нейрохирургия, Медицинская хирургия и Диабет. Ее основными конкурентами являются Johnson & Johnson, Boston Scientific и Abbott.
Сердечно-сосудистый сегмент является наиболее крупным для Medtronic, составляя 37% от общих продаж компании. Другие сегменты, Медицинская хирургия и Нейрохирургия, составляют соответственно 29% и 26% от общих продаж компании. Общий объем продаж Medtronic вырос на среднюю годовую ставку 2,9% с финансового года 2020 года. Однако, рост этой величины оказался медленнее по сравнению с некоторыми конкурентами, например, Boston Scientific, увеличивший объем своих продаж на среднегодовую ставку 12,7% за последние четыре года. Снижение операционной маржи компании с 16,6% в финансовом году 2020 года до 15,9% в финансовом году 2024 года также сказалось на общем росте прибыли. Это отразилось и на акциях компании. Цены на акции Medtronic снизились на 25% с уровня $115 в начале января 2021 года до около $85 сейчас, в то время как индекс S&P 500 за это примерно трехлетнее период увеличился примерно на 40%.
Акции MDT заметно уступают рынку в целом в течение последних трех лет. Доходность по акциям была -12% в 2021 году, -25% в 2022 году и 6% в 2023 году. В сравнении, доходность от индекса S&P 500 составила 27% в 2021 году, -19% в 2022 году и 24% в 2023 году — что указывает на то, что MDT уступила индексу S&P в 2021, 2022 и 2023 годах. Постоянно превзойти индекс S&P 500 – как в хорошие, так и в плохие времена – за последние годы оказалось трудной задачей для индивидуальных компаний; а также для гигантов сектора здравоохранения, включая LLY, UNH и JNJ, и даже для мега-капитализированных звезд GOOG, TSLA и MSFT.
В отличие от этого, портфель высокого качества Trefis, включающий 30 компаний, превзошел S&P 500 каждый год за тот же период. Почему так? В целом, компании портфеля HQ предоставляли лучшую доходность при меньшем риске по сравнению с базовым индексом; меньше “американских горок”, как это видно на показателях производительности портфеля HQ.
В свете текущей неопределенной макроэкономической обстановки с высокими ценами на нефть и повышенными процентными ставками, может ли Medtronic столкнуться с аналогичной ситуацией, как в 2021, 2022 и 2023 годах, и уступить индексу S&P в течение следующих 12 месяцев — или же компания увидит восстановление? С точки зрения оценки стоимости, акции MDT, по-видимому, имеют ограниченные возможности для роста. Мы оцениваем стоимость акций Medtronic в $93 за акцию, что на 10% выше текущих уровней $83. Акции MDT в настоящее время продаются по коэффициенту к ожидаемой прибыли в $5,46 на акцию к 2025 году в 15 раз, немного ниже их среднего уровня за последние три года в 16 раз.
В целом, мы полагаем, что некоторые сегменты Medtronic, включая Диабет, увидят ускорение роста в следующие годы. Компания должна продолжать получать выгоду от увеличения объемов процедур и расширения своих новых продуктов, включая пэйсмейкер Micra AV и увеличение принятия ее инсулиновой системы MiniMed 780G. Однако, большая часть положительных ожиданий, по-видимому, уже учтена в цене, и мы считаем, что у акций MDT мало места для роста.
Хотя акции MDT кажутся имеющими мало места для роста, полезно посмотреть, как показывают себя сверстники Medtronic по важным метрикам. Вы найдете другие ценные сравнения для компаний в различных отраслях в сравнении сверстников.