Оценки экономической деятельности Китая за последние два года расходятся.
По данным Пекина, китайская экономика выросла примерно на 5% ежегодно в 2022 и 2023 годах, измеренных в местной валюте. Международный валютный фонд (МВФ) корректирует факт потери юаня 12-14% своей стоимости за этот период и приходит к другой картине. Фактический ВВП снизился с 2021 по 2023 годы. (Другие западные источники, включая Всемирный банк и Федеральную резервную систему, цитируют схожие цифры.)
Китайский двигатель роста, кажется, остановился. Что произошло?
Западные экономисты обычно сосредоточены на обычных экономических факторах, индикаторах и тенденциях, которые регулярно учитываются в их моделях – торговые цифры (противоречивые сигналы), долговые нагрузки (высокие), тенденции цен (дефляционные), потребительский спрос (слабый), сбережения потребителей (избыточные), промышленные мощности (перестроены), фискальное стимулирование (недостаточное), денежная политика (несвязанная). Некоторые видят параллели с длительным периодом экономической стагнации, которую пережила Япония после экономического кризиса в конце 1980-х годов. Уже начали наблюдаться ссылки на “японизацию” Китая.
Все это может быть верно. Но – есть еще один фактор, вызвавший спад китайской экономики, который не вписывается в сценарий японизации. Он отсутствует в объяснениях большинства экономистов, потому что выходит за рамки самих экономических наук.
Китайская экономика страдает от длительного воздействия COVID-19.
Китайская политика общественного здравоохранения была строгой. Почти три года после начала пандемии Китай придерживался политики “нулевого COVID”, нацеленной на “максимальное подавление” – что означало агрессивное выявление контактов, частое массовое тестирование, закрытие границ, крупные программы внутренней карантина и, в конечном счете, блокирование целых городов. Фабрики и бизнесы боролись с поддержанием операций. Потребительские привычки нарушались, так как потребители были ограничены во многих своих обычных действиях. Цепочки поставок для западных клиентов распались. Экономический ущерб был значительным.
Затем – в декабре 2022 года – Китай внезапно завершил “нулевой COVID”.
Поверилось в возможное облегчение; китайская экономика, безусловно, теперь должна была испытать сильное оживление. Китайские лидеры были оптимистичны, и многие западные наблюдатели согласились. Goldman Sachs увидела свечение новой зари на Востоке.
Отчет Goldman был назван “После зимы приходит весна”.
Для инвесторов это должно было предложить возможности…
И даже надежду для рынка недвижимости там…
Эти прогнозы оказались неверными во всех возможных аспектах. Юань упал. Потребление застыло. Развилась дефляционная тенденция. Рынок недвижимости перешел от удручающего к катастрофическому. Китайская фондовая биржа продолжила свой несколько летний спад.
Неудача в восстановлении после COVID вызывает удивление, и это делается еще более сложным отсутствием достоверной информации о реальных последствиях COVID в Китае – как до, так и после изменения политики “нулевой”.