Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила продажу фондов, инвестирующих в эфир (ETH) на местных биржах США 23 мая 2024 года. SEC объединила предложения бирж Nasdaq, NYSE и CBOE, которые просили изменить существующие правила для торговли продуктами, инвестирующими в Ethereum.
Это второе решение SEC по криптовалютным биржевым продуктам. Ранее в январе 2024 года SEC, после длительной борьбы, одобрила Bitcoin ETF и ETP. Биржи запрашивали у SEC разрешение на изменение правил, необходимое для включения этих новых продуктов в листинг, что было успешно получено. Однако торговля не начнется сразу, так как эмитентам все еще нужно получить одобрение SEC на индивидуальные заявления о регистрации ETF, содержащие информацию для инвесторов. Согласно Reuters, участники индустрии говорят, что неясно, сколько времени займет процесс утверждения SEC.
В своем ускоренном одобрении SEC сосредоточилась главным образом на следующих аспектах:
Отражая раздел 6(b)(5) Закона о биржах, SEC подчеркнула необходимость всеохватывающих соглашений о совместном наблюдении с Чикагской товарной биржей (CME) для выявления и предотвращения мошенничества и манипуляций. Каждая биржа поддерживает всеохватывающее соглашение о совместном наблюдении с CME через их общее членство в Группе межрыночного наблюдения. Однако CME в настоящее время не занимается наблюдением за рынками эфира на месте, возникая вопросы об эффективном контроле и возможном выявлении мошенничества и манипуляций. Несмотря на то, что эфир не торгуется на CME, фьючерсные контракты на него торгуются. Поэтому высокая корреляция между фьючерсами и рынком на месте означает, что манипуляции ценами на местном рынке вряд ли затронут также фьючерсный рынок.
Для демонстрации этой корреляции биржи представили анализы корреляции, направленные на определение того, насколько близко движения цен на фьючерсном рынке CME на эфир совпадают с рынками эфира на месте. Эти анализы необходимы для оценки того, насколько наблюдение CME за фьючерсным рынком может эффективно выявлять и предотвращать мошенничество и манипуляции на рынках эфира на месте.
Помимо анализов, представленных заявителями, SEC провела собственный анализ корреляции, изучив данные о ценах на фьючерсы на эфир CME и торговые пары ETH/USD на местных биржах (Coinbase и Kraken) с часовым, пятиминутным и одниминутным интервалами для охвата различных уровней торговой активности на протяжении длительного периода (с 1 октября 2021 года по 29 марта 2024 года). Результаты анализа SEC подтвердили, что рынок фьючерсов на эфир на CME последние 2,5 года постоянно находится в тесной корреляции с этим сегментом рынка эфира на месте.
Дополнительно в своем решении SEC проанализировала раздел 11A(a)(1)(C)(iii) Закона о биржах, гарантируя, что предложения о фондах, инвестирующих в эфир, обеспечивают достаточную защиту для инвесторов и сохраняют целостность рынка.
Аналогично одобрению фонда на местного Bitcoin ETP, существуют несколько ключевых требований:
В заключительной части анализа SEC, Прочие комментарии, SEC включила дальнейшие обсуждения среди комментаторов об защите инвесторов, экологических аспектах, а также вопросах волатильности и рисков.
Что касается волнений волатильности и рисков, один из комментаторов высказал опасения относительно волатильности цены на эфир, утверждая, что фонды на местный эфир “посягнут на розничных инвесторов и более широкую финансовую систему”, связывая криптопромышленность с традиционной финансовой сферой. SEC рассмотрела эти потенциальные выгоды и опасения в более широком контексте и пришла к выводу, что предложения соответствуют требованиям Закона о биржах, включая предотвращение мошенничества и манипуляций.
В своем ответе на эту проблему SEC в конечном итоге оставила вопрос без ответа. Волатильность рынка является врожденной и потенциально привлекательной для многих инвесторов, применяясь здесь принцип caveat emptor. Однако главной проблемой, на которую SEC и другие надзорные органы должны сосредоточить внимание, является влияние слияния криптовалют с традиционной финансовой сферой на более широкую финансовую систему. Постепенное объединение и введение нескольких производных активов может оказать значительное влияние на финансовую систему – последствия, которые остаются в значительной степени неисследованными и неадресованными. Игнорирование этих потенциальных последствий может привести к повторению кризиса 2007-2008 годов в гораздо более масштабном масштабе.
