Ранее в этом месяце Федеральная резервная система объявила, что замедлит темп сокращения своего баланса для избежания ненужных нарушений на рынке. С 1 июня предел по государственным ценным бумагам, которые могут погаситься без замены, будет снижен до 25 млрд долларов в месяц с текущего лимита в 60 млрд долларов в месяц. Однако предельный объем ежемесячного снижения стоимости ипотечных ценных бумаг (ИПЦБ) в размере 35 млрд долларов останется неизменным, и любые излишние платежи по основному долгу будут реинвестированы в государственные ценные бумаги. Перестройка темпа снижения была во многом ожидаема, хотя были неопределенности относительно того, будет ли она объявлена на этом заседании Комитета Федеральной открытой рыночной операции (ФОМК) или на следующем в июне. Кроме того, многие аналитики ожидали снижения предела по сокращению государственных ценных бумаг до 30 млрд долларов, поэтому сокращение до 25 млрд долларов немного удивило. “Пределы по государственным ценным бумагам будут снижены до 25 млрд долларов в месяц, что несколько ниже наших ожиданий в 30 млрд долларов в месяц”, – сказали экономисты Сити. “Федеральная резервная система прекратит сокращение баланса, если смягчает политику в ответ на рецессию. Мы продолжаем ожидать рецессию в нашем базовом сценарии на этот год и, следовательно, ожидаем, что Федрезерв завершит сокращение баланса в сентябре”, – добавили они. Тем не менее, если экономическая активность останется более сильной, чем предполагалось, Сити прогнозирует, что сокращение баланса может продолжиться до конца второго квартала 2025 года. Экономисты Сити частично приписывают это замедление сокращения баланса большему, чем изначально ожидалось. Тем не менее, даже при различных сценариях по общему счету министерства финансов и с учетом того, что операции по обратному РЕПО могут уменьшиться до нуля, они считают, что банковские резервы должны оставаться на высоком уровне на протяжении всего года без значительных увеличений в обеспеченных и необеспеченных ночных ставках по сравнению с администрируемыми ставками. Экономисты сказали, что они будут следить за волатильностью и уровнями ставки SOFR (обеспеченная ночная ставка финансирования) и эффективной федеральной фондовой ставкой как ранними индикаторами того, что резервы могут приближаться к достаточным уровням. В течение недели, завершившейся 1 мая, баланс Федеральной резервной системы сократился примерно на 40 млрд долларов. Владение государственными ценными бумагами сократилось на 21,9 млрд долларов, тогда как владение ИПЦБ снизилось на 12,7 млрд долларов. Кредитование через окно риск-окно немного снизилось, и предоставленные займы через программу банковского финансирования срочного срока сократились на 1,4 млрд долларов. Между тем значительным изменением со стороны обязательств стало снижение объема иностранных государственных депозитов на 17,8 млрд долларов, повторяющее увеличение предыдущей недели. Это указывает на то, что иностранному центральному банку или институту требовалось завершить сделку в долларах США между 24 апреля и 1 мая. Обратный РЕПО с иностранными официальными субъектами незначительно сократился на 8 млрд долларов. Министерство финансов также сокращает свой кассовый счет после значительного поступления налогов в неделю, с балансами ТГС уменьшившимися на 38,9 млрд долларов до 890 млрд долларов. Незначительное снижение РЕПО привело к увеличению банковских резервов на 45 млрд долларов, достигнув отметки в 3,3 триллиона долларов.
