![](https://2b.uz/wp-content/uploads/2024/05/SP500StandardandPoors500Index_800x533_L_1657544297-6.jpg)
Несмотря на замедление базовой и сверхбазовой индексов потребительских цен (ИПЦ) в апреле, инфляция остается на высоком уровне – 0,3% и 0,4% месяц к месяцу соответственно. Одновременно розничные продажи, за исключением автомобилей, бензина и строительных материалов, упали на 0,3%, сигнализируя о потенциальной усталости потребителей на фоне уменьшения избыточных сбережений и ослабления рынка труда, отметил стратег Roth MKM в заметке в среду. Тем не менее, “риск-рынки не беспокоятся о росте продаж и только радуются, что худшее от инфляционного давления уже позади”, – отметил стратег. Это энтузиазм проявляется в новом всплеске спекулятивного поведения, напоминающем начало 2021 года, с акций мем-активов GameStop и AMC, которые вновь наблюдают существенный рост, в то время как ожидания по поводу того, что Федеральная резервная система успешно осуществит “мягкую посадку” бизнес-цикла, “достигли шокирующе высоких уровней”. Roth MKM предостерегает, что номинальные розничные продажи имеют тенденцию расти всего на 3% по сравнению с прошлым годом, что негативно в реальном выражении. Они указывают на то, что замедление номинальной (валовой) экономики критично для того, чтобы Федеральная резервная система контролировала инфляцию, но это приведет к замедлению роста доходов и давлению на прибыль, если не сопровождаться повышением эффективности. Кроме того, пока нет доказательств ускоренного роста производительности от лихорадки вокруг искусственного интеллекта. “Также мало оценивают негативные последствия торговых войн, индустриальной политики, перенесения производства обратно и растущего политического риска, которые могут стать препятствием для производительности”, – добавил стратег. Кроме того, они предупреждают о том, чтобы не предполагать длительных эффектов исторических всплесков ликвидности, отметив, что доминирующие сегменты рискованных активов уже торгуются по оценкам, напоминающим весну 2000 года. Это окружение в сочетании с замедлением инфляционного давления усложняет дальнейший путь для Федеральной резервной системы. Roth подчеркивает, что “риск-рынки почти заставляют Федеральный комитет по операциям на открытом рынке реагировать реактивно”, что свидетельствует о том, что Федеральный резерв может быть неохотен смягчать денежную политику на фоне стремительного роста цен на рисковые активы и высокой инфляции. “Это, конечно, подразумевает больший риск для бизнес-цикла, чем это широко осознается. Мы продолжаем придерживаться оборонительных стратегий (чувствительные к процентным ставкам и оборонительные позиции в акциях, например, в секторах коммунальных услуг и здравоохранения)”, – заключил стратег.