Европейские малые капитализации снизились на 13% с конца 2021 года, в то время как крупные капитализации выросли на 11%, изменение, вызванное в основном дерейтингом с тех пор, как центральные банки начали цикл повышения ставок.
В настоящее время малые капитализации торгуются с 4% скидкой по сравнению с крупными, отмечают стратеги в Goldman Sachs в своей заметке в среду, подчеркивая, что это одна из самых низких относительных оценок, начиная с Всемирного финансового кризиса.
По мере приближения первого сокращения ставок Европейским центральным банком (ЕЦБ) – которое аналитики Goldman ожидают в июне – и с более сильным, чем ожидалось, ростом ВВП в 1 квартале и увеличением сделок по слияниям и поглощениям, инвесторы начинают задумываться, не пора ли инвестировать в малые капитализации.
Тем не менее, поскольку экономисты отложили прогнозы по первому сокращению ставок Банка Англии и Федеральной резервной системы до августа и сентября соответственно, стратеги Goldman заявили, что “сомневаются, что застенчивое последовательное ускорение роста будет достаточно для поддержания превосходства малых капитализаций”.
Однако команда выделила четыре области, где инвесторы могут найти возможности в акциях малых капитализаций.
Во-первых, они указали на цели купли-продажи с плечом, выделив два конкретных скрина в этой группе.
Первый скрин включает компании малой и средней капитализации (рыночная капитализация менее 10 млрд евро), у которых низкая чистая задолженность по EBITDA, более низкая оценочная премия, чем обычно, и более высокий показатель доходности по собственному капиталу (ROE) по сравнению с медианным значением своего сектора. Второй скрин сосредотачивается на компаниях с более низкой чистой задолженностью по EBITDA, менее обычной скидкой на оценку и более низкой ROE по сравнению с медианным значением своего сектора.
Более того, стратеги верят в потенциал отстающих в области недвижимости и технологий. Если доходы от облигаций продолжат снижаться, эти сектора, более чувствительные к процентным ставкам, могут показать значительный рост, отметила команда. Малые капитализации в области недвижимости, в частности, продемонстрировали хорошую динамику, когда доходы от облигаций упали в начале этого года.
Кроме того, стратеги выделили британские малые капитализации как сделку по сокращению разрыва. Индекс британских малых капитализаций показывает плохие результаты с конца 2021 года, в основном из-за экспозиции к секторам потребительских дисретионарных расходов и задержки ожидаемого сокращения ставок Банка Англии.
По мере улучшения экономической активности в Великобритании и возможного снижения доходов от облигаций британские малые капитализации, особенно в секторах недвижимости и потребительских дисретионарных расходов, могут продемонстрировать лучшие результаты.
Наконец, в четвертой области стратеги выделили малые капитализации с наибольшим потенциалом роста цены на акции на основе 12-месячных целевых цен их акционерных аналитиков.
