Последний отчет компании Jefferies подкидывает сомнения относительно ожидаемого расширения маржи EBIT для компаний ИТ-сектора в FY25. Консенсусное ожидание предполагает увеличение на 80 базисных пунктов (bps) год к году (YoY), достигая 20,3% для сектора. Однако, в то время как есть оптимизм относительно значительного улучшения на 380bps (240bps после корректировки на одноразовые показатели) в компании Тек Махиндра (ТекМ), прогнозы для других ИТ-фирм указывают лишь на незначительное увеличение в диапазоне 20-80bps. Jefferies выделяет несколько проблем, которые могут помешать расширению этих марж, ставя под угрозу потенциальные риски для доходов.Отчет подчеркивает тревожную тенденцию в демографии сотрудников ведущих ИТ-фирм, таких как Тата Консалтинг Сервисес (ТКС) и Инфосис. Доля сотрудников моложе 30 лет снизилась до минимального значения за пять лет. Этот сдвиг к старшему возрасту рабочей силы, в сочетании с близкими к максимальным уровням использования, указывает на менее гибкую и более дорогую структуру сотрудников. С сохранением прохладного спроса эти фирмы могут столкнуться с проблемой быстрого изменения этой тенденции. Следовательно, ухудшение пирамиды сотрудников и высокие уровни использования могут затруднить расширение марж.Отчет также отмечает значительное снижение затрат на субподряд в секторе. В настоящее время эти затраты являются самыми низкими с FY15, составляя 9,1% от продаж, что уменьшилось на 230bps с пика в FY22. Это снижение отражает усилия ИТ-фирм по сокращению расходов в условиях ослабленного спроса. Однако, поскольку субподряд уже сокращен до минимума, остается мало места для дальнейших сокращений. Исключениями являются Инфосис и ТекМ, где затраты на субподряд остаются относительно более высокими, но все же близкими к пятилетним минимумам.Отчет также обращает внимание на вопросы оценки для гигантов, таких как ТКС. Согласно оценке справедливой стоимости InvestingPro, ТКС оценивается в INR 3,439 за акцию, в то время как его текущая рыночная цена (CMP) составляет INR 3,893, что указывает на переоценку на 11,7%. Это расхождение создает риск для инвесторов, указывая на то, что акции могут быть переоценены.Использование метрик справедливой стоимости, которые корректируются с учетом рыночных событий, может помочь инвесторам принимать своевременные решения. Когда справедливая стоимость акций превышает их CMP, для инвесторов может быть целесообразным рассмотреть возможность фиксации прибыли и перераспределения своих инвестиций на компании с более благоприятными разрывами в оценке.Анализ Jefferies показывает, что предполагаемое расширение марж для ИТ-фирм в FY25 может не материализоваться как ожидалось. Факторы, такие как стареющая рабочая сила, близкие к максимуму уровни использования и уже минимизированные затраты на субподряд, создают значительные преграды для улучшения марж. Кроме того, вопросы оценки, поднятые InvestingPro, особенно для крупных игроков, таких как ТКС, добавляют еще один уровень риска для инвесторов. Оставаясь информированными через оценку справедливой стоимости, можно помочь преодолеть эти препятствия и оптимизировать инвестиционные стратегии.
