Квантовые стратеги JPMorgan выпустили модель оценки справедливой стоимости индекса S&P 500 в сценарии увеличения макроэкономической волатильности до уровней, наблюдавшихся до пандемии.
Анализ показывает, что если макро-волатильность стабилизируется на более высоких уровнях, справедливая стоимость S&P 500 составит около 4,320.
Это в контрасте с текущей оценкой справедливой стоимости, примерно 4,925, которая предполагает, что рынки не обращают внимания на постпандемийный рост реального ВВП и волатильность инфляции.
Модель подсказывает, что, в отличие от облигаций, политика процентных ставок не прямо влияет на каркас справедливой стоимости акций. Тем не менее, продолжительная среда высоких процентных ставок может нарушить низкую макро-волатильность, наблюдаемую в прошлом году, что повлияет на оценку S&P 500.
Например, если волатильность инфляции поднимется до около 1%, а волатильность реального ВВП приблизится к 2.2%, это приведет к более низкой оценке справедливой стоимости индекса.
Для облигаций долгосрочный каркас справедливой стоимости JPMorgan для реальных 10-летних облигаций США показывает, что текущие реальные доходы около 2.1% соответствуют базовым прогнозам экономистов.
Эти прогнозы включают ожидания снижения ставок Федеральной резервной системы на 75 базисных пунктов к концу года, замедление темпов количественного сжатия с июня, дальнейшее умеренное снижение волатильности инфляции и финансирование фискального дефицита в основном за счет выпуска облигаций на оставшуюся часть года.
Если Федеральная резервная система не проведет снижение ставок к концу 2024 года, модель предсказывает, что реальные доходы могут вырасти до 2.4%.
С другой стороны, если длительная среда с политикой “высокие ставки на долгий срок” поможет процессу деинфляции, постепенное снижение волатильности инфляции к уровню 1% может снизить реальные доходы на 10-летние облигации на приблизительно 60 базисных пунктов в ближайшие пару лет при прочих равных условиях.
