Сильная динамика рынка труда и продолжающаяся дезинфляция в последние недели являются благоприятными для акций. Однако, по оценке стратегов Банка Америки, потребители чувствуют себя хуже, чем это предполагают агрегированные экономические данные, что свидетельствует о “вайб-рецессии”, по сведениям Федеральной резервной системы о предпочтениях потребителей в отношении дезинфляции по сравнению с занятостью.
Настроение перешло от стагнации в 2010-х к стагфляции в 2020-х, обойдя обычный сценарий умеренного роста и инфляции.
Резкое завершение эры рекордно низких процентных ставок и глобализации, обуславливающей дезинфляцию, может потребовать периода адаптации. Более того, экстремальные глобальные потрясения, такие как Глобальный финансовый кризис, COVID-19 и различные торговые и традиционные войны, могут заставить инвесторов придать более высокую вероятность хвостовым рискам, отметили в BofA.
“Это привело к ультра-защитной позиции инвесторов, рекордной концентрации в акциях структурного роста и другим техническим странностям”, – отметили стратеги, возглавляемые Савита Субраманиан.
“Однако ускорение прибыли, оценки и позиционирование говорят о том, что большую часть второй половины 2020 года может быть предопределено цикличными акциями”, – добавили они.
Банк Америки заявил, что его тактическая отраслевая модель настоятельно рекомендует отрасли, зависящие от ВВП.
Из десяти так называемых отраслей “Возможности” – тех, которые имеют выше средние показатели по исправлениям прибыли на акцию, динамике цен и оценке, восемь являются цикличными, включая промышленность, автомобили, энергетику, металлы и банки, выделил банк.
Это соответствует их режиму фазы “Восстановление”, который предсказывает, что циклические, ценные бумаги и факторы риска окажутся более перспективными, чем защитные акции, акции структурного роста и акции с низким бета-коэффициентом. Исторически эти “Возможности” превзошли равновесный индекс S&P 500 на четыре процентных пункта в год с 1997 года.
“Эта группа сейчас торгуется почти на самом дешевом уровне с 1997 года за исключением нескольких месяцев в 2008 году, всего по 12х капитализации по ожидаемой прибыли, что на 28% ниже средней капитализации индустрии S&P 500”, – отметили стратеги.
“Длинные фонды также недооценивают эти отрасли за исключением Интерактивных медиа, включающих META и GOOGL”.
