После выпуска отчета о рынке труда в прошлой неделе в США, заметили в JPMorgan, что акции раллировались, даже при повышении ставок и отсрочке сокращения, что привело к еще большему расхождению в рынках акций.
Министерство труда заявило в пятницу, что уровень безработицы в США поднялся до 4,0% впервые с января 2022 года, в то время как занятость, за прошлый месяц, увеличилась на 272 тыс. рабочих мест, что может свидетельствовать о том, что Федеральная резервная система может продолжать откладывать начало сокращения процентных ставок.
«Мы видим уменьшенные перспективы на резкое смягчение в этом году, и теперь ожидаем первое сокращение ФРС только в ноябре», — отметили аналитики JPMorgan в заметке от 10 июня.
Тем не менее, спрос на акции продолжает расти, поскольку инвесторы, кажется, не обращают внимания на множество рисков, включая политику (которая потрясла несколько развивающихся рынков на прошлой неделе, подав сигнал предупреждения на оставшиеся выборы в этом году), геополитику, узкую концентрацию рынка, всплеск торговли акциями мемов и криптовалют, что может свидетельствовать о перегретости, все еще повышенной инфляцию/ставки и ряд макросигналов, указывающих на повышенные риски экономического замедления или рецессии.
«Несмотря на все эти риски, акции продолжают торговаться около исторических максимумов, а инвестиционный сентимент и позиционирование находятся на высоком уровне», — добавили в JPMorgan.
Исходя из этого, банк дает защитное направление своему модельному портфелю, с недооценкой акций и переоценкой товаров и денег.
Он также закрыл свою переоценку в пользу еврозоны по сравнению с облигациями США, так как ожидания благоприятного действия Европейского Центрального Банка могут быть отложены из-за сохраняющегося давления инфляции и более сильных данных.
Тем не менее, посмотрев на отдельные рынки акций, JPMorgan предпочитает внутренний FTSE 250 перед более международно ориентированным FTSE 100 перед выборами в Объединенном Королевстве, поскольку FTSE 250, как правило, показывал лучшие результаты после начала смягчения Банка Англии и на фоне улучшения внутренней деятельности.
Биржевой рынок Великобритании дешев, представляет собой низкобета-игру, имеет экспозицию на Китай и самый высокий дивидендный доход среди всех крупных развитых рынков.
В других местах, «мы видим следующий рывок китайских акций, укрепленный лучшими данными по жилью в июне/июле и стабилизацией макроэкономических данных».
Перейдя к Японии, акции этой страны уступили Европе и США из-за слабой иены, однако ускорение корпоративных реформ является среднесрочным позитивным фактором.
«Мы считаем, что давление на слабую иену достигнет пика в ближайшие месяцы, поскольку Федеральная резервная система снизит процентные ставки, а Банк Японии повысит их. Мы ожидаем, что японские акции начнут показывать более сильное выступление во второй половине 2024 года, поддержанные корпоративными доходами и реформами».