Последние стагфляционные данные в США ослабили рефляционные торги, заставив фондовые рынки признать “высокие ставки на продолжительный срок”, заявили стратеги Barclays в среду. Позиционирование стало более ясным после коррекции, однако снижение рисков было умеренным. Комбинация сложной сезонности, перегретых циклических компаний, геополитической неопределенности и подхода Федеральной резервной системы, основанного на данных, может “держать рынки в напряжении до лета”, предупредили в Barclays. Тем не менее, уравновешенные экономические данные и неохота Федеральной резервной системы повышать ставки создают “золотилоксовую” ситуацию, которая благоприятна для акций, по крайней мере, на данный момент. Тем не менее, горячая, но замедляющаяся американская экономика указывает на меньшее количество и более поздние снижения ставок, но и на отсутствие повышений. В то же время в Европе стратеги Barclays видят “лучшее соотношение между политикой и ростом”, поскольку деятельность оживляется, а дезинфляция оставляет открытой возможность для снижения ставок ЕЦБ/Банка Англии в июне. “Мы остаемся тактически перевзвешенными на ЕС/Великобританию по сравнению с США и ожидаем, что малые капитализации получат выгоду от расширения”, – добавили они. В целом циклы роста и политики различаются в разных регионах. Тем не менее, Barclays ожидает устойчивого экономического роста, обусловленного надежными фундаментальными показателями частного сектора и крепкой финансовой поддержкой. Тем временем центробанки планируют снижать ставки по мере развития года, добавили в инвестиционном банке. Прокомментировав идущий сейчас сезон отчетности, стратеги сказали, что результаты первого квартала превзошли пониженные ожидания, подкрепленные устойчивыми маржами прибыли и положительными прогнозами. Ревизии прибыли на акцию (EPS) с начала года были немного отрицательными, но в последнее время стабилизировались. “Мы считаем, что среднегодовой рост в 2024 году достижим благодаря легким базовым эффектам, в то время как рост ВВП близок к тренду, что сохранит маржи и общий доход”, – прокомментировали они. Оценки в Европе улучшились после недавней коррекции “и не выглядят чрезмерно жесткими”, по данным Barclays, с коэффициентом цены к прибыли около 13,5х, что ниже долгосрочного среднего значения в 13,8х. Стратеги видят потенциал для умеренного переоценки благодаря ожидаемому циклу снижения ставок центробанка и стабильным доходам, “приведущим к росту индекса SXXP (540 цели)”.
