В конце 2019 года, по случаю 20-летия возвращения Макао под юрисдикцию Китая, возникли предположения о том, что Пекин стремится повысить статус этой колонии бывшей португальской короны с простого игорного центра до оффшорного финансового центра. Хотя не планировалось заменить Гонконг, Пекин, казалось, рассматривал возможность превращения Макао во вторичный оффшорный финансовый центр для Китая.
Ключевым элементом такой концепции является то, что Макао пользуется тем же моделью “одна страна, две системы”, что и Гонконг, хотя правовая система первого основана на португальском праве, а не на британском. После посещения президентом Китая Си Цзиньпином Макао в декабре 2019 года, регулятор банковского и страхового сектора Китая объявил серию мероприятий по углублению финансовых связей между Макао и материковым Китаем. В заявлении регулятор сообщил, что макаоские банки поощряются к расширению на материк, материковские финансовые фирмы получат поддержку в расширении на Макао, а также материковский страховой капитал сможет инвестировать в Макао.
Более четырех лет спустя после визита Си и анонсированных мероприятий, прогресс можно оценить как скромный, по меньшей мере, как наилучший. Однако с запуском в 2023 году новой фондовой биржи в Макао становится ясно, что инициативу не забросили, и учитывая акцент Пекина на развитии Большой заливской зоны, территории, вероятно, удастся занять свою нишу в рамках этого более широкого финансового хаба.
В марте 2023 года Макао запустило новый активный класс, называемый Обязательствами по ежедневной выручке (DROs) на Макаоской фондовой бирже Микро-Коннект (MCEX), который поддерживает бывший генеральный директор Гонконгской фондовой биржи и клиринга Чарльз Ли Сяочжа. Единицы DRO направлены на предоставление финансирования малым и средним предприятиям Китая в обмен на часть их ежедневной выручки. MCEX является второй торговой площадкой в Макао после того, как группа Namkwong учредила 4,5 года назад финансово-активную биржу Чунва Макао (MOX) в августе 2018 года для предложения облигаций.
Индивидуальным инвесторам запрещено торговать DRO. Действительно, торговать ими могут только институциональные инвесторы, будучи членами MCEX. Членами являются в основном банки, страховые компании, управляющие активами и пенсионные фонды в Макао или других юрисдикциях.
MCEX и DRO не призваны конкурировать с капиталовложениями Гонконга. Скорее, эта биржа, по-видимому, была создана для помощи наименее защищенного сегмента китайской экономики. Общая китайская экономика испытывает затруднения при восстановлении после ограничений нулевого уровня COVID, и именно малые и средние предприятия пострадали больше всего.
Опрос более 9 300 малых и средних предприятий, проведенный в декабре 2023 года Пекинским университетом, показал, что 71% участников отметили наличие неоплаченной дебиторской задолженности, причем наиболее серьезно это затронуло отрасли строительства и производства. Денежные потоки малых и средних предприятий были сильно сжаты из-за задержки в оплатах, которые в основном были вызваны высоким уровнем долгов среди местных правительств.
Непосредственно после создания MCEX, первой торговой площадки Макао, MOX заключила соглашение о сотрудничестве с Биржей Люксембурга (LuxSE) для включения в список ценных бумаг, представленных MOX, для торговли на регулируемом биржевом рынке LuxSE, Евро MTF. По данным International Financial Law Review, двойная листинговая программа облигаций “становится прорывом в построении международных финансовых каналов для многостройной и пограничной двухсторонней системы капиталовложений, связывая внутренние и внешние рынки и продемонстрируя высококачественную кредитную квалификацию на международном капитальном рынке.”
Кроме того, глава исполнительной власти Макао Хо Ят Сэн посетил Биржу Люксембурга и встретился с премьер-министром страны, Ксавье Беттель. Цель визита Хо была в лучшем понимании успеха Люксембурга как небольшой страны, построившей значительный финансовый сектор. Хо заявил, что правительство Макао стремится изучить у Люксембурга, как развивать вторичный рынок облигаций в Макао в рамках работы над построением “современной финансовой индустрии.”
Основанная в 1928 году, Биржа Люксембурга является важной фондовой биржей в Европе и одним из ведущих рынков зарубежной эмиссии облигаций Китая. Биржа Люксембурга также известна тем, что в 2016 году она учредила первую в мире зеленую биржу.
Хотя Макао сделал некоторые важные шаги в развитии своего финансового сектора с конца 2019 года, едва ли он конкурирует с Гонконгом. Институт международной экономики Петерсона, влиятельный академический центр с штаб-квартирой в Вашингтоне (округ Колумбия), отметил в мае 2020 года, что “Китай считает, что Макао может заменить Гонконг в качестве международного финансового центра”, что далеко отражает реальные события, сложившиеся спустя четыре года.
Действительно, Гонконг стабильно развивается как центр управления богатством. Благодаря, в частности, притоку денег из Большой заливской зоны, активы управления богатством бывшей британской колонии выросли до 30,5 триллиона гонконгских долларов (3,9 триллиона долларов США) к концу 2022 года по сравнению с 23,96 триллиона четыре года назад.
Тем временем, сообщается, что Пекин утроил лимит инвестиций для инвесторов, вкладывающих средства в схему пересечения финансовых потоков в рамках Большой заливской зоны. Жители ГБА теперь могут вкладывать до 3 миллионов юаней (421 790 долларов США) в продукты, представленные в этой программе. Этот шаг расширит выбор для розничных инвесторов ГБА в районе, обеспечив им лучший доступ к зарубежным рынкам.
В следующие годы мы ожидаем, что Большая заливская зона будет продолжать развиваться как финансовый хаб, с Гонконгом в качестве важной опоры благодаря его статусу глобального финансового центра. Макао может сыграть дополнительную, целевую роль, предоставляя финансирование для китайских малых и средних предприятий и развивая международные рынки облигаций с Люксембургом и, возможно, другими юридическими участниками.
